ABN AMRO: outlook wordt als zwak gezien - Toch op een up blijven
ABN AMRO $ABN heeft in het vierde kwartaal van 2024 een lagere nettowinst geboekt, ondanks een stijging van de rente- en fee-inkomsten. De bank rapporteerde een nettowinst van 397 miljoen euro, fors lager dan de 545 miljoen euro een jaar eerder en ook onder de gemiddelde analistenverwachting van 433 miljoen euro.
Toch presteerde de bank op andere vlakken beter dan verwacht, vooral wat betreft de operationele winst en de toevoeging aan kredietvoorzieningen.
Voor 2025 rekent ABN AMRO op rentebaten tussen de 6,2 en 6,4 miljard euro. De bank verwacht dat de kosten grofweg vlak zullen blijven, wat suggereert dat er weinig ruimte is voor verdere kostenbesparingen.
Visie op het aandeel
De markt kan teleurgesteld reageren op de resultaten van ABN AMRO, omdat de nettowinst lager uitviel dan verwacht en de kosten hoger opliepen dan de bank zelf had voorzien.
Dit kan duiden op een minder efficiënte kostenbeheersing, wat beleggers zorgen kan baren over de marges en winstgevendheid op de lange termijn. Bovendien is het dividend over 2024 gedaald (hoewel nog steeds hoog) ten opzichte van het voorgaande jaar, wat eveneens tot een negatieve marktperceptie kan leiden.
Toch blijven we op een stijging zitten, voornamelijk vanwege het hoge dividendrendement dat ABN AMRO biedt. Met een solide kapitaalpositie en een CET1-ratio van 14,5 procent blijft de bank financieel gezond, wat ruimte biedt voor stabiele dividenduitkeringen en mogelijk zelfs extra kapitaalteruggave in de toekomst. Daarnaast heeft ABN AMRO een sterke positie in de Nederlandse hypotheekmarkt, waar het marktaandeel is gestegen van 16 naar 19 procent.
Tegelijkertijd zien we ABN AMRO als een interessante kandidaat voor een grensoverschrijdende fusie. De consolidatie in de Europese bankensector is een belangrijk thema, en ABN AMRO zou een aantrekkelijke overnameprooi kunnen zijn voor een grotere Europese speler die haar positie in de Benelux-markt wil versterken. Dit kan op termijn een opwaarts potentieel bieden voor het aandeel.
Hoewel de resultaten gemengd zijn en de markt mogelijk negatief reageert, blijven we op een stijging zitten vanwege het aantrekkelijke dividendrendement en de strategische waarde van ABN AMRO als potentiële fusiekandidaat.
Sterke punten
- Stijging van de inkomsten: Zowel de rentebaten als de fee-inkomsten lieten een sterke groei zien, wat de kernactiviteiten van de bank versterkt.
- Lager dan verwachte kredietvoorzieningen: De toevoeging aan voorzieningen was met 9 miljoen euro fors lager dan de verwachte 89 miljoen euro, wat wijst op een gezond kredietrisicobeheer.
- Hoger marktaandeel in hypotheken: De bank profiteerde van de opleving van de huizenmarkt en wist haar marktaandeel te vergroten naar 19 procent.
- Solide CET1-ratio: Met een CET1-ratio van 14,5 procent blijft de kapitaalpositie van ABN AMRO solide.
Zwakke punten
- Lagere nettowinst: Ondanks hogere inkomsten daalde de nettowinst naar 397 miljoen euro in Q4, onder de analistenverwachting.
- Kostenstijging: De kosten liepen op naar 5,47 miljard euro, hoger dan de eigen doelstelling en de consensusverwachtingen, wat de efficiëntie onder druk zet.
- Lager dividend: Het dividend over 2024 komt uit op 1,35 euro per aandeel, lager dan de 1,51 euro over 2023.
- Cost/income ratio blijft hoog: Met een cost/income ratio van 72,0 procent blijft de efficiëntie van de bank relatief laag vergeleken met concurrenten.
Terug naar de cijfers
De operationele winst voor belastingen daalde beperkt, van 622 miljoen naar 618 miljoen euro, wat beter was dan de door analisten verwachte 599 miljoen euro. De rentebaten stegen met ruim 11 procent naar 1,67 miljard euro, terwijl ook de fee-inkomsten met 10 procent groeiden naar 500 miljoen euro. Dit resulteerde in een toename van de totale inkomsten naar 2,24 miljard euro, tegenover 2,04 miljard euro in hetzelfde kwartaal vorig jaar.
Wat opvalt, is de zeer lage toevoeging aan de kredietvoorzieningen. De bank zette slechts 9 miljoen euro opzij voor oninbare leningen, terwijl analisten een bedrag van 89 miljoen euro verwachtten. Dit is een aanzienlijk verschil ten opzichte van de vrijval van voorzieningen van 83 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2023.
Over heel 2024 rapporteerde ABN AMRO een nettowinst van 2,4 miljard euro, met een rendement op eigen vermogen van meer dan 10 procent. De bank zag haar marktaandeel in hypotheken stijgen van 16 naar 19 procent, mede dankzij de opleving van de huizenmarkt.
De rentebaten over het jaar bedroegen 6,5 miljard euro, iets boven de eigen verwachting van de bank en de marktconsensus van 6,43 miljard euro. De kosten stegen echter harder dan verwacht naar 5,47 miljard euro, hoger dan de eigen verwachting van circa 5,3 miljard euro en de consensus van 5,34 miljard euro. Dit wijst op kostenstijgingen die mogelijk een impact hebben op de winstgevendheid.
ABN AMRO keert een slotdividend uit van 0,75 euro per aandeel, waarmee het totale dividend over 2024 uitkomt op 1,35 euro per aandeel, lager dan de 1,51 euro per aandeel over 2023.
Aan het einde van het jaar had de bank een CET1-ratio van 14,5 procent en een cost/income ratio van 72,0 procent.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
