Aegon onder druk na analyse van Spruce Point over MLL: Doen niks met aandeel
Spruce Point Capital Management heeft ernstige vraagtekens gezet bij Aegon’s activiteiten in Noord-Amerika met betrekking tot multi-level marketingmodel. We doen momenteel niets met het aandeel Aegon $AGN, waarbij de het rapport overigens opvallend is.
De mogelijke risico’s en negatieve publiciteit zijn een risico voor de huidige vooruitzichten. We blijven de ontwikkelingen rondom Aegon wel volgen, maar vonden het aandeel al onaantrekkelijk geworden.
In het rapport wordt gesuggereerd dat het aandeel Aegon een aanzienlijke daling van 25% tot 50% kan meemaken, wat zou neerkomen op een koersdoel van €2,99 tot €4,67 per aandeel.
De zorgen draaien vooral om de Amerikaanse dochteronderneming van Aegon, World Financial Group (WFG). Spruce Point beweert dat WFG sterk afhankelijk is van een multi-level marketingmodel (MLM), wat inhoudt dat zij nieuwe verkopers werven die vervolgens verzekeringsproducten moeten verkopen.
Hoewel dit model op korte termijn winstgevend lijkt, brengt het volgens Spruce Point aanzienlijke risico's met zich mee. Toezichthouders in de Verenigde Staten, zoals de Federal Trade Commission (FTC), hebben al eerder waarschuwingen afgegeven over dergelijke MLM-constructies.
Het rapport wijst erop dat er klachten zijn geweest over de manier waarop WFG producten verkoopt en risico’s onvoldoende communiceert aan klanten. Spruce Point ziet hierin een patroon dat eerder tot serieuze boetes en restricties heeft geleid bij andere bedrijven.
Daarnaast stelt Spruce Point dat de kosten van dit bedrijfsmodel relatief hoog zijn. WFG moet voortdurend nieuwe verkopers aantrekken, en de druk om klanten te werven is groot. In combinatie met dalende marges in de levensverzekeringsmarkt zorgt dit voor een steeds grotere financiële last.
Tegelijkertijd zijn de inkomsten van WFG behoorlijk belangrijk voor Aegon, omdat ze naar schatting verantwoordelijk zijn voor zo’n 35% van Aegon’s operationele winst in Noord-Amerika. Hierdoor zou een verscherpte toezichtscontrole of reputatieschade bij WFG een directe en zware impact kunnen hebben op Aegon als geheel.
Samenvattend
Het rapport schetst dus een beeld waarin Aegon aanzienlijke risico’s loopt door haar afhankelijkheid van WFG’s omstreden verkoopmodel. Spruce Point betwijfelt bovendien of Aegon deze risico’s zelf goed inschat en of het bedrijf voldoende maatregelen neemt om mogelijke problemen in de toekomst te voorkomen. Volgens hen zijn beleggers hier niet voldoende van op de hoogte, en dit kan leiden tot een flinke correctie in de aandelenkoers.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
