Akzo: met cijfers - blijft moeizaam - toch op up blijven
AkzoNobel [Akzo] $AKZA rapporteerde gemengde resultaten voor het derde kwartaal van 2024. De omzet daalde met 3%, terwijl de organische groei slechts 1% bedroeg. Het bedrijfsresultaat daalde fors met 27%, terwijl de aangepaste EBITDA 5% lager was dan vorig jaar.
Ondanks deze cijfers zit veel slecht nieuws al in de koers, waardoor wij speculeren op een verdere stijging. Dat gezegd hebbende, sluiten we een dip bij de opening niet uit. De vooruitzichten blijven voorzichtig positief met een verwachte aangepaste EBITDA van rond de €1,5 miljard voor het hele jaar.
Visie op het aandeel
Wij zitten momenteel op een stijging, en hoewel de cijfers van AkzoNobel voor het derde kwartaal nog niet indrukwekkend genoeg zijn, blijft het bedrijf zich opvallend goed handhaven in een uitdagende markt.
Ondanks de daling van het bedrijfsresultaat en de druk op de omzet, toont AkzoNobel veerkracht door strategisch te blijven investeren in operationele efficiëntie en herstructureringen. Dit geeft aan dat het bedrijf, ondanks tegenvallende marktomstandigheden, de juiste stappen onderneemt om sterker uit deze periode te komen.
AkzoNobel opereert in de verf- en coatingssector, een markt die zich niet per se in een groeifase bevindt, maar die cruciaal blijft voor veel industriële en consumentgerichte toepassingen.
Er is echter geen sprake van een sterke, aanhoudende vraag vanuit de markt, wat leidt tot enige prijsdruk, vooral in regio's zoals China, waar de volumes in de decoratieve verfsector nog steeds zwak blijven. Dit weerspiegelt een overcapaciteit in bepaalde markten en een uitdagend macro-economisch klimaat, met name in Azië.
Desondanks blijft AkzoNobel in staat om binnen sommige divisies, zoals Marine en Beschermende Coatings, groei te realiseren dankzij de sterkere vraag naar scheepsbouw en industriële coatings.
De grootste uitdaging voor AkzoNobel ligt in het handhaven van marges in een omgeving met stijgende kosten en concurrentiedruk. Toch toont het bedrijf veerkracht door maatregelen te nemen zoals de geplande sluitingen van verschillende productielocaties en het schrappen van banen, wat naar verwachting tegen 2025 aanzienlijke kostenbesparingen zal opleveren.
Hierdoor wordt de druk op de marges gedeeltelijk verlicht, en kan AkzoNobel mogelijk profiteren van efficiëntieverbeteringen. Deze strategische stappen bieden vertrouwen voor de langere termijn.
Hoewel de volumes in de verf- en coatingssector niet structureel groeien, wordt AkzoNobel's positie binnen specifieke nichemarkten zoals Powder Coatings en Marine Coatings versterkt door productinnovaties en een sterke focus op duurzaamheid.
Dit laat zien dat het bedrijf zijn positie in de markt strategisch blijft verbeteren en zich aanpast aan de veranderende eisen van klanten. In tegenstelling tot sommige concurrenten weet AkzoNobel het momentum in bepaalde segmenten goed te benutten, wat de kans op prijsdruk in deze gebieden beperkt houdt.
Gezien de focus van het management op kostenoptimalisatie en de mogelijkheden die AkzoNobel biedt in bepaalde nichemarkten, zijn wij op de middellange tot lange termijn positief over het aandeel. Het bedrijf maakt gebruik van strategische kansen in zijn sector, en hoewel de weg naar structurele groei uitdagend blijft, verwachten wij dat de genomen maatregelen hun vruchten zullen afwerpen. Daarom blijven wij, ondanks de risico’s, op een stijging zitten.
Sterke punten
- Positieve kasstroom: AkzoNobel genereerde een positieve kasstroom uit operationele activiteiten van €294 miljoen in Q3 2024, wat slechts licht afwijkt van de €297 miljoen vorig jaar.
- Aangepaste EBITDA-marge: Hoewel licht gedaald, blijft de aangepaste EBITDA-marge relatief stabiel op 14,8%, wat wijst op efficiënte kostenbeheersing.
- Volume groei in coatings: De volumes in de Marine en Beschermende Coatings groeiden met een hoog enkelcijferig percentage.
- Verbeterde ROI: Return on Investment (ROI) steeg naar 13,4% in Q3, vergeleken met 11,8% een jaar eerder.
Zwakke punten
- Daling in bedrijfsresultaat: Het bedrijfsresultaat daalde met 27% naar €259 miljoen, beïnvloed door buitengewone posten van €44 miljoen in verband met herstructureringskosten.
- Vrije kasstroom onder druk: De vrije kasstroom daalde aanzienlijk van €243 miljoen naar €217 miljoen als gevolg van hogere kapitaaluitgaven en lagere instroom uit het werkkapitaal.
- Omzetdaling: De totale omzet daalde met 3%, mede door negatieve valuta-effecten van 3%.
- Daling in prestatie coatings: De prestatie coatings eenheden zagen een daling van 30% in bedrijfsresultaat ten opzichte van vorig jaar.
Vooruitzichten
AkzoNobel verwacht voor 2024 een aangepaste EBITDA van rond de €1,5 miljard, ondanks de aanhoudende volatiliteit in de markten. Het bedrijf is van plan de operationele efficiëntie te verbeteren, wat tegen het einde van 2024 meer dan €25 miljoen moet opleveren. Voor de middellange termijn wil het bedrijf de leverage ratio verlagen tot rond de 2,0 en de aangepaste EBITDA-marge verhogen tot meer dan 16%.
Cijfers
- Omzet: In Q3 2024 bedroeg de omzet €2,668 miljoen, een daling van 3% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.
- Bedrijfsresultaat: Het bedrijfsresultaat daalde met 27% naar €259 miljoen.
- Aangepaste EBITDA: De aangepaste EBITDA kwam uit op €394 miljoen, wat neerkomt op een marge van 14,8%.
- Vrije kasstroom: De vrije kasstroom daalde van €243 miljoen in Q3 2023 naar €217 miljoen in Q3 2024.
Uitspraak management
Volgens het management blijft AkzoNobel zich richten op het versnellen van de transformatie door middel van herstructureringen en efficiëntieverbeteringen. De site-sluitingen liggen op schema en verdere maatregelen zullen in 2025 worden aangekondigd. Het bedrijf is van plan om wereldwijd 2.000 functies te schrappen om zo een besparing van €120-150 miljoen per jaar te realiseren tegen het einde van 2025.
Resumerend
Wij zitten op een stijging van het aandeel AkzoNobel, aangezien veel slecht nieuws al is in geprijsd. Hoewel de resultaten en de vooruitzichten gemengd zijn, biedt de geplande transformatie en de focus op efficiëntieverbetering enige hoop op verbetering. Verdere kostenbesparingen en een heropleving van volumegroei kunnen positieve katalysatoren zijn voor het aandeel over een langere periode.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
