Aperam met cijfers: zien er redelijk uit - visie op het aandeel
Aperam $APAM heeft in het derde kwartaal van 2024 redelijk sterke resultaten geboekt, met een hogere aangepaste EBITDA van 99 miljoen euro, wat boven de verwachting van analisten ligt.
Ondanks de gebruikelijke uitdagingen tijdens de zomerperiode in Europa, profiteerde Aperam van verbeterde operaties in Brazilië, wat leidde tot een sterke winstgevendheid per ton.
De netto-inkomsten stegen fors naar 179 miljoen euro, mede door belastingvoordelen. Aperam verwacht in het vierde kwartaal een verdere stijging van de EBITDA en een verlaging van de schuldpositie.
Visie op het aandeel
We zitten op een stijging van het aandeel Aperam, dat we eerder hebben gekocht mede vanwege het aantrekkelijke dividendrendement, waarvan wij verwachten dat het "veilig" blijft.
Aperam opereert in een sector waar zowel kansen als uitdagingen zijn. De wereldwijde vraag naar roestvast staal is gevoelig voor cyclische schommelingen en prijsdruk.
Het bedrijf heeft echter bewezen een solide positie te hebben in Europa en Brazilië, en maakt strategisch gebruik van zijn productiecapaciteit om de prestaties te optimaliseren, zoals zichtbaar in de verbeterde output na de upgrade van de warmwalserij in Brazilië.
Aperam blijft ook voortbouwen op een programma dat aanzienlijke kostenbesparingen oplevert en helpt de concurrentiepositie te versterken. Deze kostenreducties spelen een cruciale rol in een sector waar concurrentiedruk en potentiële overcapaciteit aanwezig zijn.
In het derde kwartaal realiseerde het bedrijf met dit programma 27 miljoen euro aan besparingen, wat onze visie op de stabiliteit en het risicobeheer binnen Aperam ondersteunt.
De onderneming heeft de afgelopen kwartalen succesvol hogere prijzen en een verbeterde productmix doorgevoerd, wat duidt op een solide strategische positionering in de markt, ondanks de seizoensgebonden vraagdalingen in Europa.
Per divisie zijn er enkele opvallende ontwikkelingen. In de divisie Stainless & Electrical Steel zorgde de volledige benutting van de Braziliaanse capaciteit voor robuuste resultaten, hoewel de Europese markt te maken had met negatieve seizoenseffecten en prijsdruk. Dit toont aan dat de diversificatie naar verschillende markten en geografische gebieden essentieel is voor Aperam’s stabiliteit.
De Alloys & Specialties-divisie blijft sterk in opkomende markten, ondanks een tijdelijke daling in EBITDA als gevolg van lagere volumes en een "zachte" productmix.
De Recycling & Renewables-divisie blijft een belangrijke pijler binnen het bedrijf, met een focus op duurzaamheid en een lage-koolstofvoetafdruk, wat een concurrentievoordeel biedt gezien de toenemende nadruk op ESG-criteria binnen de industrie.
Aperam's recente acquisitie van Universal Stainless biedt aanzienlijke kansen voor groei in de lucht- en ruimtevaartindustrie in de Verenigde Staten, een sector met hoge marges en sterke groeivooruitzichten.
Door deze overname krijgt Aperam toegang tot de Amerikaanse markt, wat niet alleen de geografische voetafdruk uitbreidt, maar ook helpt om de cycliciteit van het bedrijf te verminderen en te diversifiëren.
Dit is een strategisch doordachte zet, omdat de vraag in deze sector minder gevoelig is voor de typische prijsschommelingen in roestvast staal. Hiermee bewijst Aperam dat het een actieve speler is in de zoektocht naar groeimarkten, ondanks de uitdagingen van de staalmarkt.
Gezien deze elementen, gecombineerd met Aperam's discipline om de schuldpositie te beheersen en verder te verlagen, zien wij de toekomst van het aandeel als positief.
Het vermogen om stabiele winst per ton te realiseren, zelfs in een uitdagende markt, onderstreept de weerbaarheid van het bedrijf. We verwachten dat het dividendrendement een steun biedt. We blijven dus op een stijging zitten bij het aandeel Aperam en handhaven onze positieve visie.
Sterke punten
- Verhoogde EBITDA: De aangepaste EBITDA kwam uit op 99 miljoen euro, hoger dan de 86 miljoen euro van het tweede kwartaal.
- Stijgende netto-inkomsten: De netto-inkomsten stegen van 59 miljoen naar 179 miljoen euro door belastingvoordelen.
- Sterke prestaties in Brazilië: De upgrade van de faciliteiten in Brazilië leidde tot verbeterde operationele resultaten en een beter productaanbod.
- Positieve impact van de Leadership Journey: Fase 5 van dit programma realiseerde 27 miljoen euro aan kostenbesparingen, wat de kostenleiderschapspositie in Europa versterkt.
- Toegang tot nieuwe markten: De overname van Universal Stainless opent deuren naar de Amerikaanse luchtvaart- en industriemarkt.
Zwakke punten
- Lagere vrije kasstroom: De vrije kasstroom vóór dividend daalde aanzienlijk van 111 miljoen naar 9 miljoen euro, mede door een stijging in werkkapitaal.
- Verhoogde nettoschuld: De nettoschuld is gestegen van 607 miljoen naar 641 miljoen euro eind september (wel beheersbaar).
- Negatieve seizoenseffecten in Europa: Europa had te maken met zwakkere vraag door seizoenseffecten, wat de prestaties van de Europese operaties drukte.
- Lage cashpositie: De kasmiddelen daalden van 279 miljoen naar 199 miljoen euro in het derde kwartaal.
Vooruitzichten
Aperam verwacht voor het vierde kwartaal van 2024 een verdere stijging van de EBITDA en voorziet een afname van de schuldpositie tegen het einde van het jaar. Het bedrijf blijft zich richten op kostenreducties en efficiëntere operaties als onderdeel van de Leadership Journey. Daarnaast zal de acquisitie van Universal Stainless naar verwachting de marktaanwezigheid versterken, vooral in de Amerikaanse luchtvaartsector.
Cijfers
- Omzet: De omzet daalde naar 1,493 miljard euro in het derde kwartaal, vergeleken met 1,634 miljard euro in het tweede kwartaal.
- Aangepaste EBITDA: De aangepaste EBITDA steeg naar 99 miljoen euro, met een uitzonderlijke post van 8 miljoen euro aan belastingkredieten in Brazilië.
- Netto-inkomsten: De netto-inkomsten bedroegen 179 miljoen euro, mede door een belastingvoordeel van 142 miljoen euro vanwege geactiveerde belastinglatenties op verliezen.
- Kasstroom: Vrije kasstroom vóór dividend daalde naar 9 miljoen euro.
- Schuldpositie: De nettoschuld steeg naar 641 miljoen euro eind september.
- Segmentprestaties:
- Stainless & Electrical Steel: Aangepaste EBITDA van 68 miljoen euro, geholpen door de verbeteringen in Brazilië.
- Services & Solutions: EBITDA daalde naar 5 miljoen euro door lagere volumes en marges.
- Alloys & Specialties: EBITDA daalde naar 11 miljoen euro door een zwakkere productmix en lagere voorraadeffecten.
- Recycling & Renewables: EBITDA van 16 miljoen euro, beïnvloed door seizoenseffecten en lagere verkoopprijzen.
Uitspraken van de CEO
"De zomerkwartaal in Europa werd gekenmerkt door de gebruikelijke seizoensdip, maar we profiteerden van een verbeterde operationele prestatie in Brazilië, waar de upgrade van de warmwalserij nu volledig benut wordt. Ondanks een zwakke marktomgeving hebben we een historisch normale winst per ton gerealiseerd. Onze focus ligt nu op het verlagen van de nettoschuld tegen het einde van het jaar, terwijl we ons voorbereiden op de integratie van Universal Stainless," aldus Timoteo Di Maulo, CEO van Aperam.
Resumerend
Ondanks enkele uitdagingen, zoals een lagere kaspositie en seizoenseffecten in Europa, blijft het bedrijf gericht op schuldreductie en verdere groei. We blijven dan ook op een stijging zitten van het aandeel Aperam.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
