ASMI met cijfers met orderstroom aan de zwakke kant - Visie op het aandeel
In het vierde kwartaal van 2024 heeft ASMI $ASMI een solide prestatie geleverd, met een omzet van €809 miljoen, een stijging van 27% op jaarbasis, boven de verwachte range van €770-810 miljoen. Er is een aandeleninkoopprogramma van €150 miljoen aangekondigd.
De omzetgroei werd gedreven door de vraag naar gate-all-around (GAA)-technologieën en high-bandwidth memory (HBM)-geheugen. De brutomarge steeg naar 50,3%, en de operationele marge verbeterde tot 28,1%.
De order intake (orderstroom) viel echter iets tegen, met een daling van de bestellingen naar €731 miljoen in vergelijking met het vorige kwartaal.
Visie op het aandeel
Hoewel de cijfers van ASMI op zich sterk zijn, met een solide omzetgroei en verbeterde marges, blijven we voorzichtig met het aandeel en nemen geen positie in. Ook al zou het aandeel wel positief reageren, is dat nog geen reden om meteen te acteren door de kopen.
De order intake in Q4 2024 was lager dan verwacht, deels door verschuivingen van bestellingen naar het vorige kwartaal en een afname van de vraag uit China, wat zorgt voor enige onzekerheid in de vooruitzichten.
Het bedrijf is actief in de semiconductorindustrie, in een sector met sterke vraag naar geavanceerde technologieën zoals gate-all-around (GAA) en high-bandwidth memory (HBM) voor de lange termijn.
Deze markten blijven de belangrijkste aandrijvers van de groei voor ASM, waarbij het bedrijf als marktleider in de ALD-technologie profiteert van een verwachte jaarlijkse groei van 10-14% in de periode van 2022 tot 2027.
Toch er dan ook opwaartse en neerwaartse cycli. En in welke fase ASMI nu zit is niet geheel duidelijk.
ASM heeft duidelijk zijn strategische focus op innovatie en het vergroten van zijn marktaandeel in sleuteltechnologieën zoals silicium epitaxie (Si Epi), wat getuigt van een gedegen benutting van groeikansen. Dat zien we dus als een pluspunt bij een omslag naar een betere marktstemming.
De vraag naar ALD en Si Epi is sterk, vooral vanwege de verschuiving naar GAA-gebaseerde halfgeleiders en de toenemende behoefte aan geavanceerde materialen voor de productie van geheugen en logica.
Dit biedt belangrijke groeimogelijkheden voor ASM, die zijn marktpositie in deze technologieën verder versterkt, vooral gezien de voorspelde groei in de geheugenmarkt en de algehele toenemende vraag naar geavanceerde semiconductor-oplossingen.
De grafiek van het aandeel toont echter onduidelijkheid, en hoewel we een tijd geleden op een stijging hebben gezeten en een mooie winst hebben veiliggesteld, twijfelen we of de huidige cijfers en de algehele stemming binnen de sector voldoende zijn om het aandeel opnieuw in een opwaartse trend te krijgen.
De afname van de vraag in China, de daling van bestellingen in Q4 en de onzekere marktomstandigheden, waaronder de mogelijke gevolgen van de recente exportbeperkingen naar China, verhogen het risico.
De impact van deze factoren is lastig te voorspellen, maar de onzekerheden rondom China en de gemengde marktomstandigheden voor 2025 brengen enige terughoudendheid met zich mee.
Wat betreft de divisies van ASMI, is de sterke vraag naar GAA- en HBM-technologieën de sleutel tot succes in 2024, maar de afname van de vraag naar power/analog/wafer-toepassingen in 2024 wijst op een sector die zich nog in een cyclische correctie bevindt. Dit kan de winstgevendheid in die specifieke segmenten op korte termijn onder druk zetten.
De groeivertraging in de SiC Epi-markt, die lager uitviel dan verwacht, is eveneens een teken van de uitdagingen die het bedrijf in sommige van zijn nichemarkten moet overwinnen. De vraag naar SiC Epi is verzwakt door de zwakte in de automobiel- en industriële markten, wat de groei in dit segment belemmert.
ASMI heeft echter zijn strategische focus op innovatie en duurzaamheid behouden, en de ambities op het gebied van klimaatverandering, met het doel om in 2035 netto-emissies te reduceren, tonen aan dat het bedrijf zich positioneert voor de lange termijn. Echter, dat interesseert de meeste beleggers op dit moment geen snars.
De investering in nieuwe faciliteiten in Hwaseong, Korea, en Scottsdale, Arizona, biedt het bedrijf de capaciteit om zijn productie en innovatiecapaciteiten verder uit te breiden, wat op langere termijn kan bijdragen aan de groei. Maar het brengt ook een risico met zich mee, namelijk dat bij het afbouwen deze markt wellicht meer verzadigd is.
We blijven afwachtend, aangezien de marktomstandigheden en de afname van bestellingen ons ervan weerhouden om een positie in te nemen. We zien momenteel geen duidelijke katalysator die het aandeel opnieuw in een duidelijke opwaartse trend zal plaatsen, vooral met de onzekerheid rond de Chinese markt en de gemengde vooruitzichten voor 2025.
Daarom blijft onze visie neutraal, en we kiezen ervoor om geen positie in het aandeel te nemen op dit moment.
Sterke punten
- Omzetgroei: De omzet steeg met 27% op jaarbasis, goed voor een solide kwartaal. De omzet lag aan de bovenkant van de verwachtingen.
- Aandrijvers: GAA- en HBM-gerelateerde verkopen.
- Geheugen als percentage van de uitrustingsverkoop steeg naar 25% in 2024, van 11% in 2023.
- Brutomarge: De brutomarge verbeterde tot 50,3% in Q4 2024, voornamelijk door een gunstige productmix.
- Operationele winst: De operationele winst steeg met 17% in 2024, ondersteund door de hogere marges en kostenbeheersing in SG&A (verkoop, algemene en administratieve kosten).
- R&D-investeringen: Ondanks de toegenomen R&D-uitgaven (+20% in 2024), blijft de bedrijfsgroei solide.
- Cashflow: Free cash flow steeg met 23% naar een recordhoogte van €548 miljoen.
- Dividend en aandeleninkoop: Voorstel voor dividend van €3,00 per aandeel en een nieuw aandeleninkoopprogramma van €150 miljoen, wat het aandeel aantrekkelijk maakt voor investeerders.
Zwakke punten
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
