Avantium met cijfers en blijft verhaal van verlies-financiering - Visie aandeel
Avantium $AVTX heeft in 2024 belangrijke stappen gezet in de transitie van een onderzoeksbedrijf naar een commercieel opererend bedrijf. De voltooiing van de FDCA Flagship Plant is een mijlpaal, maar de onderneming blijft financieel kwetsbaar.
Ondanks een stijging van de omzet met 7% naar €21,0 miljoen, blijven de verliezen substantieel, met een negatief EBITDA-resultaat van €33,3 miljoen en een nettoverlies van €32,6 miljoen. Ook het cashgebruik blijft hoog, terwijl de afhankelijkheid van financiering toeneemt.
Visie op het aandeel: verlies-financiering
Wij doen momenteel niets met het aandeel Avantium en waarschuwen al langer dat de koersvorming onzeker is. Zie ook de database.
Hoewel het bedrijf actief is in een veelbelovende sector van duurzame en circulaire polymeren, zijn de financieringsstructuur en de economische haalbaarheid van de projecten nog steeds te onzeker.
De kapitaalintensiteit van de FDCA Flagship Plant blijft extreem hoog, met een totale investering van €189 miljoen exclusief geactiveerde rente, en verdere groei vereist opnieuw aanzienlijke externe financiering.
Dit is verlies-financiering en geen groei-financiering, aangezien de onderneming nog geen duurzame cashflow genereert. Bovendien is de kaspositie fors gedaald ondanks aanzienlijke kapitaalverhogingen, wat de afhankelijkheid van toekomstige financieringsrondes vergroot.
De verschillende divisies van Avantium laten wisselende resultaten zien. De Renewable Polymers-divisie, verantwoordelijk voor de FDCA Flagship Plant, is nog niet operationeel en zal pas later in 2025 de eerste commerciële volumes leveren.
De licensing-strategie staat onder druk, mede door de opschorting van de samenwerking met Origin Materials.
De R&D Solutions-divisie presteert stabiel en genereert enige inkomsten, maar onvoldoende om de verliezen elders in het bedrijf te compenseren.
Volta Technology is nog in een vroege fase en afhankelijk van verdere externe investeringen om op te schalen. De afhankelijkheid van subsidies en leningen onderstreept de fragiele financiële situatie.
Hoewel de markt voor duurzame polymeren en circulaire chemie groeipotentieel biedt, blijft de vraag of Avantium hier voldoende van kan profiteren. Er is een duidelijke trend naar bio-gebaseerde en recyclebare materialen, maar de implementatie in de industrie verloopt traag en kostbaar.
De prijsdruk in de sector is hoog, en overcapaciteit in conventionele polymeren kan de adoptie van duurdere alternatieven vertragen. De licentieactiviteiten zijn nog pril en brengen onzekerheden met zich mee, aangezien deze afhankelijk zijn van marktacceptatie en schaalvergroting.
Op basis van de huidige cijfers, strategische risico’s en financieringsbehoefte zien wij op dit moment geen reden om in het aandeel te stappen. We houden er rekening mee dat er mogelijk een aandelenemissie aankomt die tot verdere verwatering zal leiden.
Sterke punten
- Voltooiing FDCA Flagship Plant: Een belangrijke mijlpaal, hoewel operationele risico’s blijven bestaan. De fabriek vormt de basis voor commerciële productie en verdere groei.
- Nieuwe commerciële partners: Avantium heeft diverse samenwerkingsverbanden gesloten met bedrijven als Plastipak, Royal Vezet, Kirin, Parfums Christian Dior en Auping. Dit toont de interesse in PEF, maar de daadwerkelijke omzetvorming moet nog starten.
- Regelgevende goedkeuringen: De goedkeuring van PEF voor voedselcontacttoepassingen door de Amerikaanse FDA kan de marktacceptatie versnellen.
- Uitgebreide patentenportefeuille: Avantium heeft zijn intellectuele eigendom uitgebreid, wat een competitief voordeel biedt in de sector.
- Additionele financiering: In 2024 werd €116,2 miljoen aan financiering opgehaald via aandelenkapitaal en leningen. Dit biedt voorlopig voldoende liquiditeit om de komende fases te overbruggen.
Zwakke punten
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
