China: weekend event wordt gezien als te weinig - maar is dat wel zo
De aankondiging dit weekend van financiële stimuleringsmaatregelen voldeed niet aan de verwachtingen van beleggers, omdat er geen specifieke details werden gegeven over bestedingsbedragen of tijdlijnen. In dit artikel gaan we in op verschillende zaken. We schetsen een korte termijnvisie, kijken naar de lange termijn en meer.
China gaat nog in 2024 voor 2,3 biljoen yuan aan obligaties uitgeven, maar dit is geen nieuws, aangezien het al eerder was aangekondigd.
China heeft aangegeven de schulden 'significant te verhogen' om de economische groei te stimuleren, wat erop wijst dat er mogelijk nog meer stimuleringsmaatregelen aankomen, op een manier die lijkt op de westerse stijl van economische ondersteuning.
Deze verschuiving in het beleid biedt investeerders met een langere horizon de mogelijkheid om hun langetermijnstrategieën te heroverwegen. De bereidheid van de Chinese overheid om haar fiscale beleid te versoepelen, samen met gerichte stimulansen, toont een sterke toewijding aan duurzame economische groei. Dit kan, ondanks de momenteel heersende negatieve stemming rond het weekend event, zeker kansen bieden voor investeringen gerelateerd aan China.
De Chinese aandelen
Minister van Financiën Lan Foan benadrukte wel plannen om de economie te stimuleren, zoals het verhogen van de overheidsschuld en steun aan consumenten, maar beleggers hadden gehoopt op een stimuleringspakket van in ieder geval 2 biljoen yuan (ruim 280 miljard dollar) tot 10 biljoen dollar (meer dan 1,4 biljoen dollar). Zonder deze details groeit de bezorgdheid dat de recente beursrally aan kracht kan verliezen.
Echter, bij een nadere beschouwing van de situatie wordt een andere, meer genuanceerde realiteit zichtbaar. De Chinese overheid beschikt namelijk nog over aanzienlijke ruimte om haar uitgaven op te voeren en meer schulden aan te gaan om de economie te ondersteunen. Deze flexibele fiscale positie staat in schril contrast met veel andere grote economieën, die hun budgetten niet volledig benutten.
Zodoende kan na een eerste teleurstelling de markt wel eens positief over de maatregelen gaan denken, mede omdat er nog meer stimuleringsmaatregelen worden verwacht.
Een Westerse benadering van economisch beleid
Het nieuwe stimuleringsbeleid van China vertoont overeenkomsten met westerse economische strategieën. In plaats van onmiddellijke, grootschalige uitgaven, kiest de Chinese overheid voor een set maatregelen die zijn ontworpen om de economie op een gecontroleerde manier te stimuleren.
Dit wordt gedaan zonder de markt direct overmatig te stimuleren, wat de kans op inflatie (nu zeker nog geen probleem) en andere economische problemen minimaliseert.
Deze gerichte stimulansen geven investeerders de mogelijkheid om na te denken over lange termijn investeringen in China, aangezien de overheid duidelijk bereid is om haar fiscale beleid flexibel in te zetten wanneer nodig.
Van bezuinigingen naar stimuleringsmaatregelen
Een belangrijke verschuiving in het Chinese economische beleid is de overgang van een strak bezuinigingsbeleid naar gerichte stimuleringsmaatregelen. In plaats van alle beschikbare financiële middelen in één keer in de economie te injecteren, kiest China nu voor een strategie die specifiek bepaalde sectoren ondersteunt.
Dit omvat met name sectoren zoals de vastgoedmarkt en lokale overheden die kampen met verborgen schulden. Dit beleid markeert een verschuiving van een bredere aanpak naar een meer doelgerichte impuls, waarbij de overheid investeert in gebieden waar de nood het hoogst is.
De zorgvuldigheid waarmee deze strategie wordt uitgevoerd, benadrukt dat China voorzichtig is met het overspoelen van de economie met geld, om zo oververhitting te voorkomen. Dit is een bewuste stap naar meer duurzame economische groei op de lange termijn, en minder afhankelijkheid van directe stimuleringspakketten.
Verhoging schuldplafond: breuk met het verleden
Eén van de opvallendste aankondigingen van Minister van Financiën Lan Foan is de geplande verhoging van het schuldplafond van de Chinese overheid. Deze maatregel stelt lokale overheden in staat om hun verborgen schulden te herfinancieren, wat hun financiële lasten aanzienlijk zal verminderen.
Door deze stap kunnen lokale overheden meer middelen vrijmaken voor economische ontwikkeling, in plaats van hun begrotingen te laten drukken door schuldverplichtingen.
Dit beleid is een duidelijke breuk met het verleden, waarin China zeer conservatief omging met haar schuldenlast en terughoudend was met grote uitgaven. De huidige koerswijziging weerspiegelt een pragmatische benadering om de economie een broodnodige impuls te geven in een tijd waarin andere economische groeimotoren haperen.
Impact op de vastgoedmarkt
Eén van de sectoren die het zwaarst is getroffen door de economische vertraging in China, is de vastgoedmarkt. Het enorme overschot aan onverkochte woningen heeft de markt doen stagneren en het vertrouwen aangetast.
Hoewel er nog geen concrete details zijn vrijgegeven over de specifieke plannen om onverkochte woningen op te kopen, zou een dergelijk beleid een substantiële impact kunnen hebben.
Dit zou ontwikkelaars in staat stellen om hun voorraden af te bouwen en het consumentenvertrouwen te herstellen, wat op zijn beurt de bredere economische groei zou kunnen stimuleren.
De mogelijkheid voor lokale overheden om speciale obligaties te gebruiken om deze onverkochte woningen om te zetten in gesubsidieerde huisvesting zou de vraag naar onroerend goed kunnen stimuleren.
Het is echter nog onduidelijk hoe effectief deze maatregel zal zijn, gezien de eerdere aarzeling van lokale functionarissen om zich volledig in te zetten voor dergelijke initiatieven.
Een doordachte en vastberaden fiscale strategie
De algemene richting van het Chinese beleid wijst op een doordachte en vastberaden strategie om de economische uitdagingen van het moment aan te pakken.
Hoewel het land terughoudend blijft met het lanceren van grootschalige stimuleringspakketten, maakt het wel gebruik van gerichte investeringen in specifieke sectoren, zoals de vastgoedmarkt en lokale overheden. Deze maatregelen zijn bedoeld om de economische groei te stimuleren zonder een al te groot risico op financiële instabiliteit.
Het feit dat China zich nu richt op een beleid van deficit spending en de verhoging van het schuldplafond geeft aan dat de overheid bereid is om flexibel om te gaan met haar financiële middelen om haar doelen te bereiken.
Dit biedt investeerders de mogelijkheid om met vertrouwen naar de toekomst te kijken, aangezien de overheid duidelijk bereid is om in te grijpen wanneer dat nodig is.
Kritieke zorgen over lokale overheidsfinanciering
Ondanks de positieve signalen zijn er ook zorgen over de verborgen schuldenlast van lokale overheden en de algemene gezondheid van de Chinese financiële sector.
De laatste conferentie van het Ministerie van Financiën heeft de onzekerheid rond lokale overheids-financierings-vehikels (LGFV's) niet weggenomen. Hoewel deze entiteiten een belangrijke rol spelen in de financiering van lokale infrastructuurprojecten, blijft er twijfel bestaan over hun financiële robuustheid.
Daarnaast roepen de plannen om staatsbanken te herkapitaliseren door middel van obligatie-uitgiften vragen op over de effectiviteit van dergelijke maatregelen.
Hoewel staatsbanken al aan de kapitaaleisen voldoen, lijkt deze herfinanciering te wijzen op onderliggende zorgen over de stabiliteit van de bankensector en de belastinginkomsten van de centrale overheid.
Afwezige maatregelen voor consumentenstimulering
Opmerkelijk genoeg waren er in de recente aankondigingen weinig concrete maatregelen gericht op het direct stimuleren van consumentenbestedingen.
Ondanks het feit dat de binnenlandse vraag een zwak punt blijft in de Chinese economie, heeft de overheid zich voornamelijk gericht op aanbodzijde-maatregelen.
Dit gebrek aan directe stimulansen voor consumentenuitgaven zou op de lange termijn een rem kunnen zetten op de economische groei, vooral als het consumentenvertrouwen verder afneemt.
Wat betekent dit voor de wereldwijde economie
De beslissing van China om haar conservatieve fiscale beleid los te laten en over te gaan op agressievere stimuleringsmaatregelen kan aanzienlijke gevolgen hebben voor de wereldeconomie.
Als de op één na grootste economie ter wereld weer begint te groeien, kan dit een positief effect hebben op internationale handel, investeringen en de stabiliteit van de wereldwijde grondstoffenmarkten. Dit kan vooral van belang zijn voor opkomende markten en economieën die afhankelijk zijn van handel met China.
Conclusie
Hoewel sommige details over het nieuwe stimuleringsbeleid van China nog ontbreken, is de algemene langere richting veelbelovend.
De combinatie van verhoogde overheidsuitgaven, schuldherstructurering en gerichte investeringen laat zien dat de Chinese overheid serieus is over het stimuleren van economische groei.
De komende weken zijn cruciaal zijn voor het bepalen van de effectiviteit van deze maatregelen, vooral met betrekking tot de vastgoedmarkt en lokale overheden.
Voor investeerders biedt deze verschuiving in het Chinese beleid kansen om lange termijn strategieën te heroverwegen.
De bereidheid van de Chinese overheid om haar fiscale aanpak te versoepelen, in combinatie met gerichte stimulansen, wijst op een vastberaden inzet voor duurzame economische groei.
Ook aandelen kunnen daarvan kunnen profiteren als er geen stok in de spaken wordt gestoken en China daadwerkelijk doorgaat met het moderniseren en stimuleren van de economie.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
