Markten begonnen in mineur na een flinke daling van technologie-gerelateerde waarden, vooral chips, in Amerika, gevolgd door sterke dalingen in Azië. Na een lagere start zagen we een consolidatie, waarbij de chip-gerelateerde waarden onder druk stonden in Amsterdam. Het was een onzekere consolidatie wachtend op macro-data uit de VS.

Vervolgens ging de handel richting Amerika waar de werkgelegenheidscijfers zwakker uitkwamen dan verwacht en er ook neerwaartse herzieningen waren in de maanden daarvoor. Ondanks herhaalde pogingen om iets te herstellen werd de handel losgelaten naar beneden met ook toenemende zorgen over een grote aanval van Iran op Israël. Europa sloot in mineur en Amerika was over de linie om 17.30 sterk lager.

De dollar was zwakker, terwijl de dollar tegen de yen duikelde en weer een signaal kan zijn van de afbouw van de carry trade nu het renteverschil tussen de VS en Japan kan afnemen. Dat kan ook meetellen bij de huidige zwakte van aandelen

Goud blijft gevraagd, maar was iets lager in Amerika. De olieprijs is lager door zorgen over een harde landing, maar er is wel onderdruk vanwege spanningen, zoals de kans van een grote aanval van Iran op Israël. Industriële metalen doen het minder goed, mede door China.

Bij de crypto-markten zien we overwegend verliezen, wat aangeeft dat crypto nog steeds een zeer laag momentum heeft. Een poging tot herstel lukte niet.

• De werkgelegenheidscijfers in Amerika voor juli waren een verrassing: slechts 114.000 nieuwe banen buiten de agrarische sector, tegen een verwachting van 175.000. In juni waren dat er 206.000. De werkloosheid steeg naar 4,3%, terwijl 4,1% werd verwacht. Het gemiddelde uurloon steeg maand-op-maand met 0,2% (verwacht 0,3%) en jaar-op-jaar met 3,6% (verwacht 3,7%).
• Deze zwakke cijfers suggereren dat de Federal Reserve in september de rente zal verlagen. Hoewel de markten aanvankelijk negatief reageren, kan een lagere rente later steun bieden over een langere periode. Een verlaging van 50 basispunten wordt door traders in september zelfs niet uitgesloten. De data worden dus voor de langere termijn als neutraal tot positief beschouwd, maar dat geldt niet voor de hele korte termijn. Dit omdat een nieuwe aanname van een eventuele harde landing verwerkt moet worden. Dat is dan trouwens ook slecht voor de Russell 2000 die onlangs een rally liet zien
• De swings die we zien op bijvoorbeeld de Nasdaq, de Philadelphia Semiconductor index of bepaalde grote aandelen doen nog steeds denken aan penny stocks en casino-gedrag. Dit zien we als een signaal dat de markt veel te onrustig is. Zelfs als we nu een paar dagen herstellen, is dat niet meteen een signaal dat de onderliggende trend wordt opgepakt. Eigenlijk zouden we, zoals eerder aangegeven, zelfs eerst nog een diepere correctie willen zien, want de markt moet een veel stevigere bodem vormen om weer voldoende vertrouwen te krijgen. Desondanks denken we dat de onderliggende trend opwaarts blijft, ondanks de kans op nog meer verkopen met tussentijdse rally's de komende tijd.
• Dat we een tijd terug onze weging in technologie verlaagden, zoals gemeld, blijkt toch een juiste keuze te zijn geweest. Dat werd echter pas later duidelijk. Ook hebben we stops in de winst, dus we zijn grotendeels beschermd met reeds gereduceerde posities.
• Dit weekend, of in ieder geval binnenkort, zou Iran een grote aanval met raketten kunnen uitvoeren op Israël, groter dan de vorige, aldus bronnen bij inlichtingendiensten. Ook proxies zoals Hezbollah worden genoemd om eventueel golven van projectielen te gaan afschieten. Dit kan een grote verstoring vormen in het Midden-Oosten, wat de olieprijs uiteindelijk kan opdrijven. Het is zorgwekkend omdat bronnen ook melden dat er burgerdoelwitten worden aangevallen in Israël bij een aanval. Momenteel is het diplomatieke verkeer erg druk om zo'n aanval te vermijden, hopelijk loopt het met een sisser af.
• Op de obligatiemarkten is het effectief rendement voor de laatste 8 dagen gedaald en staat het 10-jarig papier op 3,83%. Ook de kortere rente is duidelijk gedaald. De rentemarkten zijn een duidelijke steun voor de lange termijn voor aandelen, want statistisch gezien stijgen aandelen als de rente daalt. Dit kan nu weer gebeuren, maar de markt moet eerst de huidige ontwikkelingen (kans sneller dan verwachte afkoeling van de economie) verwerken, waarbij zorgen over een hardere landing in Amerika zijn toegenomen. De kans dat de Federal Reserve in september de rente gaat verlagen is aanzienlijk toegenomen.
• Maandag worden verschillende inkoopmanagersindexen voor diensten gepubliceerd, waaronder in Japan, China en diverse Europese landen, evenals voor de eurozone. Europa onthult ook de producentenprijsindex. In de VS worden zowel de inkoopmanagersindex voor diensten als de ISM-dienstenindex bekendgemaakt. Bedrijfsresultaten komen van PostNL, Infineon en Biontech.
• Chips gingen onderuit. Bij Besi en ASMI hebben we reeds eerder winst genomen en we doen nog steeds niks daar. De bodem moet nu eerst gevonden worden.
• Bij ASML zitten we al langer op een stijging. Als de koers nog verder daalt, is het goed mogelijk dat we ASML willen opnemen in de Free Ride Portfolio. Dit bedrijf is niet te vergelijken met veel andere toeleveranciers vanwege haar monopoliepositie. Simpelweg: orders kunnen worden uitgesteld, maar niet worden afgesteld.
• Bij de bedrijfsresultaten was vooral Intel negatief en daalt met 28%. Intel heeft gaat het dividend schrappen, wat een grote alarmbel is. Misschien dat dit al de bodem van het aandeel is, maar voor de zekerheid zijn we weg uit Intel.
• De cijfers van Apple waren redelijk, misschien zelfs goed. Hoewel Apple nog veel werk te doen heeft, blijven de hoge vrije kasstroom en de inkoop van aandelen een steun voor het aandeel. Ook de merknaam is "niet kapot" te krijgen.
• Doordash boekte dubbele cijfers in het tweede kwartaal. Brokers en de markt reageerden positief. Wij hebben eerder winst genomen op Doordash en vonden de cijfers, hoewel beter dan verwacht, te weinig om nu al terug te keren in het aandeel.
• De resultaten van Amazon voldeden niet, maar de vooruitzichten zijn sterk, aldus topman Andy Jassy. Eventuele dips zien we enkel als correcties en een koopkans.
• IMCD kwam ook met cijfers, waarop het aandeel steeg, maar we vonden de cijfers onderliggend zwak en mager, dus we doen er niks mee.
• De cijfers van Galapagos tonen aan dat het bedrijf nog steeds aan het kwakkelen is. We zitten op een stijging en noemen dit eigenlijk een gokpositie, want Galapagos wil met haar grote cashpositie belangen kopen in andere bedrijven en hoopt zo op een kaskraker. De kans op succes is klein, maar we blijven zitten.
• Bpost in België kwam ook met resultaten, maar we doen helemaal niets met het aandeel en vinden de cijfers te zwak om in te stappen.
• De cijfers van Brunel waren gemengd, met zwakte in Duitsland. We sluiten niet uit dat dit een signaal is dat ook andere gebieden zwakker worden, dus er is geen reden om iets te doen met het aandeel.
• TKH Groep nam Liberty Robotics over, een slimme overname die bijdraagt aan de winst per aandeel. Deze overname is klein en de bijdrage beperkt, dus momenteel zijn we neutraal over het aandeel.
• Bij de oliebedrijven kwamen ExxonMobil en Chevron met cijfers. Beide bedrijven genereren enorme cashflow, waardoor we op een stijging van beide fondsen zitten, vooral voor de lange termijn.
• De goudprijs blijft stijgen en probeert nieuwe records te bereiken. We denken ook dat zilver nu mee gaat doen en verwachten meer winsten. Ook al is er nu een afwachtende houding in de VS.
• De economische gegevens uit China blijven te zwak om industriële en basismetalen nu alweer een vlucht naar voren te geven. We zitten op een stijging van koper en blijven zitten, maar we moeten geduld hebben voordat er weer een nieuwe upswing plaatsvindt.
• MicroStrategy kwam ook met resultaten, waaruit blijkt dat het bedrijf het vooral moet hebben van Bitcoin. De huidige koers van MicroStrategy reflecteert niet haar relatieve positie tot Bitcoin, dus het aandeel is veel te duur als Bitcoin niet verder stijgt.
• De cijfers van Coinbase kunnen omschreven worden als redelijk tot gemengd. Coinbase ziet minder inkomsten in de toekomst door de dalende rente, waardoor het minder verdient op stablecoins. We zien Coinbase nog steeds als een zeer duur aandeel, maar mocht de cryptomarkt rallyen, dan gaat Coinbase waarschijnlijk mee in deze beweging.
• Crypto blijft zwak. Pogingen van Bitcoin om uit te breken naar boven falen tot nu toe. We blijven vooralsnog terughoudend over crypto.

Weer een heftige week. Een week waarin de rente sterk daalde en de kans op een renteverlaging op de korte termijn in de VS is toegenomen. Een week met een sell-off in technologie en een week die zulke grote swings liet zien dat we voorzichtig blijven.

Hoewel we dit niet zien als de definitieve bear market, tenzij er ergens weer een grote oorlog uitbreekt (laten we meer dan hopen van niet), is dit volgens ons nog niet de definitieve bear market.

Na de puinhopen nu, is de kans aanwezig dat op de vleugels van een lagere rente, de handel weer naar boven gaan.

Tot slot, bij een overgang in de markt van de gedachte van een relatief gezonde economie naar een harde landing is het statistisch heel normaal dat er een periode is van neerwaartse volatiliteit voordat de rust weer terugkeert. Meer op op onze website.

Fijn weekend iedereen!

Tags:
• Dagafsluiting
• feat