Het bedrijf Envipco $ENVI heeft in het vierde kwartaal van 2024 een omzetgroei laten zien, vooral in Noord-Amerika. We zitten speculatief op een stijging van het aandeel Envipco. Zie ook de database.

De markt voor recyclingsystemen en statiegeldautomaten groeit sterk door nieuwe regelgeving en verhoogde milieubewustwording. Envipco heeft zich als speler bewezen en ziet verdere groeikansen in Europa en Noord-Amerika.

Visie op het aandeel

Envipco heeft in 2024 een omzetgroei van 35% gerealiseerd, voornamelijk gedreven door sterke prestaties in Europa en Noord-Amerika. Wij blijven op een stijging zitten.

Het bedrijf profiteert van de uitrol van nieuwe deposit return schemes (DRS), waarbij landen zoals Roemenië, Portugal en Polen hun statiegeldsystemen uitbreiden.

De EU-wetgeving stelt dat tegen 2029 alle lidstaten een inzamelingspercentage van 90% voor plastic flessen en blikjes moeten realiseren, wat de vraag naar reverse vending machines (RVM's) stimuleert.

Ondanks een lichte omzetdaling in Europa (-2% in Q4), blijven de vooruitzichten positief. De omzet in Roemenië bereikte een record, en Noord-Amerika groeide met 22%. De brutomarge is gestegen naar 38,4%, en de brutowinst nam met 14% toe. De operationele winst kwam uit op €2,8 miljoen, maar onder de streep restte een bescheiden winst van €0,3 miljoen.

Gezien de uitbreidingsmogelijkheden en de groeiende marktvraag, verwachten we verdere winstverbetering. De aanhoudende investeringen in nieuwe markten en technologieën, zoals de Quantum RVM’s, versterken de concurrentiepositie. Het bedrijf mikt op een brutomarge van 40%, wat een positief signaal is.

Sterke punten

Sterke marktgroei en gunstige regelgeving

De wereldwijde verschuiving naar circulaire economieën en duurzaamheidsdoelen stimuleert de adoptie van deposit return schemes (DRS). De EU heeft een verplichte DRS-richtlijn ingevoerd die stelt dat tegen 2029 alle lidstaten een inzamelingspercentage van 90% voor plastic flessen en blikjes moeten realiseren. Dit zorgt voor een constante vraag naar Envipco’s reverse vending machines (RVM’s).

• Nieuwe DRS-markten: Polen, Portugal, Singapore en de UK gaan in de komende jaren over op een statiegeldsysteem, wat de vraag naar RVM’s zal aanjagen.
• Versnelde implementatie: In Spanje wordt statiegeld versneld ingevoerd omdat de afvaldoelen niet zijn gehaald. Dit biedt extra kansen voor Envipco.
• Noord-Amerikaanse ontwikkelingen: De verhoging van het statiegeld in Connecticut heeft gezorgd voor een stijging in inlevervolumes, wat de vraag naar systemen zoals die van Envipco verhoogt.

Sterke omzetgroei en expansie in kernmarkten

Envipco rapporteerde in 2024 een omzetstijging van 35%, wat aantoont dat het bedrijf in staat is om de groeiende marktvraag te benutten. In Noord-Amerika steeg de omzet in Q4 2024 met 22% ten opzichte van een jaar eerder. De groei in Europa (+49% in 2024) werd vooral gedreven door sterke prestaties in Roemenië, Hongarije en Ierland.

• Roemenië als groeimotor: De markt daar heeft de snelste groei laten zien, met een recordomzet in Q4 2024. Dit onderstreept Envipco’s succes in het veroveren van opkomende markten.
• Stabiele Noord-Amerikaanse activiteiten: De Amerikaanse markt blijft solide en winstgevend, met een groeiende vraag naar statiegeldautomaten en de introductie van nieuwe Quantum-modellen.

Stijgende brutomarges en efficiëntere operaties

De brutomarge steeg van 34,5% in 2023 naar 36,6% in 2024, en in Q4 werd zelfs 38,4% behaald. Dit wijst op kostenbesparingen en betere operationele efficiëntie.

• Operational leverage: Naarmate de schaalvergroting doorgaat, zou Envipco de brutomarge verder kunnen verhogen naar de gestelde 40%.
• Efficiëntere productieketen: De kostenbesparingen in de supply chain dragen bij aan de verbetering van de marges.

Strategische acquisitie van Sensibin en productinnovaties

In 2024 nam Envipco Sensibin over, wat extra technologie en marktkansen biedt. Daarnaast heeft het bedrijf geïnvesteerd in de ontwikkeling van de Quantum RVM, een bulk-inname systeem dat hogere volumes aankan en efficiëntie verhoogt.

• Eerste Quantum-installaties in Nederland: Dit product werd in 2024 gelanceerd en heeft veelbelovende resultaten laten zien, met hoge verzamelvolumes.
• Expansie in de VS: In de eerste helft van 2025 worden de eerste Quantum-machines geïnstalleerd in Noord-Amerika.

Sterke financiële positie en verbeterde kasstromen

Envipco sloot 2024 af met een cashbalans van €30,7 miljoen, een stijging van €18,3 miljoen ten opzichte van 2023. Dit geeft het bedrijf de flexibiliteit om verdere groei en innovatie te financieren.

• Positieve operationele kasstroom: In Q4 2024 genereerde het bedrijf een operationele kasstroom van €5,7 miljoen, wat wijst op verbeterde cash-efficiency.
• Financiering veiliggesteld: De recente uplisting naar Euronext Oslo Børs en een private placement van €24,8 miljoen zorgen voor extra financiële slagkracht.

Zwakke punten

Lage netto winstmarges en beperkte winstgevendheid

Ondanks de sterke omzetgroei blijft de winstgevendheid een zorgpunt.

• Nettowinst in Q4 2024 slechts €0,3 miljoen: Dit is een forse daling ten opzichte van €3,3 miljoen in Q4 2023.
• Over heel 2024 werd een nettoverlies geleden van €0,7 miljoen, wat een achteruitgang is ten opzichte van een winst van €0,6 miljoen in 2023.
• EBITDA-marge blijft relatief laag: Hoewel de EBITDA groeide tot €12,8 miljoen (10,8% marge) in 2024, blijft de marge lager dan gewenst voor een groeiend bedrijf in deze sector.

Vertraging in Europese markten en omzetdaling in bepaalde regio’s

Terwijl Roemenië en Noord-Amerika goed presteerden, kende Envipco een -2% omzetdaling in Europa in Q4 2024.

• Afname in Griekenland en Hongarije: Deze markten lieten een daling zien na een zeer sterk 2023, wat de volatiliteit in de Europese markt aantoont.
• Nederlandse markt nog beperkt: Hoewel de eerste Quantum-installaties positieve resultaten opleveren, blijft de marktpenetratie in Nederland nog relatief laag.

Hoge operationele kosten drukken de winstgevendheid

De operationele kosten stegen in Q4 2024 met 26% tot €11,3 miljoen. Belangrijke oorzaken hiervan zijn:

• Verhoging personeelskosten: Het personeelsbestand groeide naar 455 medewerkers, wat extra kosten met zich meebrengt.
• Kosten gerelateerd aan de overname van Sensibin: De afschrijvingen en integratiekosten drukken de marges op korte termijn.
• Langetermijn incentivisatieprogramma (LTIP): Dit heeft de kosten verder verhoogd, zonder directe winstimpact.

Sterke afhankelijkheid van regelgeving en politieke beslissingen

Envipco’s groeimodel hangt sterk af van de invoering van DRS-systemen, wat grotendeels afhankelijk is van politieke besluitvorming.

• Vertragingen in implementatie: De uitrol van statiegeldsystemen kan door overheden worden vertraagd, wat onzekerheid creëert in de omzetvoorspellingen.
• Risico op beleidswijzigingen: Nieuwe regelgeving kan onvoorziene uitdagingen of concurrentievoordelen creëren voor andere partijen.

Concurrentiedruk en technologische vooruitgang

Envipco opereert in een competitieve sector waarin bedrijven zoals Tomra en andere technologische spelers sterk aanwezig zijn.

• Tomra als dominante speler: Tomra heeft een gevestigde positie en aanzienlijke schaalvoordelen, wat de concurrentiedruk voor Envipco vergroot.
• Risico van nieuwe technologieën: Concurrenten kunnen nieuwe innovaties introduceren die Envipco’s marktaandeel onder druk zetten.

Conclusie

Envipco heeft sterke groeivooruitzichten door de wereldwijde adoptie van statiegeldsystemen en de groei in Noord-Amerika en Europa. De omzetgroei is overtuigend, en de brutomarges verbeteren.

Toch zijn er uitdagingen: de winstgevendheid blijft laag, de operationele kosten nemen toe en de afhankelijkheid van regelgeving brengt onzekerheid met zich mee.

We blijven speculatief op een stijging zitten, maar houden de winstontwikkeling en marktdynamiek in de gaten.

Tags:
• envipco
• amsterdam
• envi
• q cijfers
• feat