IMCD ziet omzet stijgen en winst en marges onder druk - Visie op het aandeel
IMCD $IMCD, waar we niks mee doen, heeft in 2024 een omzetstijging van 6 procent gerealiseerd tot 4,73 miljard euro. De operationele winst (EBITA) groeide met 3 procent naar 531 miljoen euro, maar de marges stonden onder druk.
De nettowinst daalde met 5 procent naar 278 miljoen euro, mede door hogere kosten en wisselkoerseffecten. De vrije kasstroom daalde met 19 procent naar 450 miljoen euro. Een concrete outlook voor 2025 werd niet gegeven.
Visie op het aandeel
We doen momenteel niets met het aandeel IMCD en vinden het eigenlijk ook te duur met een matige en een onzekere outlook.
De resultaten tonen aan dat het bedrijf zich staande houdt in een uitdagende markt, maar er zijn duidelijke signalen van druk op de marges en een afnemende vrije kasstroom.
De organische groei blijft beperkt, en de omzetstijging is grotendeels het resultaat van acquisities. Dit roept vragen op over de duurzaamheid van de groei op langere termijn.
De sector waarin IMCD actief is, kent zowel kansen als risico’s. De distributie van chemische en farmaceutische ingrediënten is een stabiele, maar competitieve markt, waarin prijsdruk en wisselkoersschommelingen een constante uitdaging vormen.
Hoewel IMCD een sterke positie heeft en blijft uitbreiden door overnames, zien we dat de EBITA-marge daalt en de conversiemarge onder druk staat, wat wijst op hogere kosten die niet volledig worden doorberekend.
De kaspositie verslechtert en de toename in werkkapitaal suggereert een minder efficiënte operationele cyclus.
Op regionaal niveau presteert Azië-Pacific relatief sterk qua omzetgroei, maar met een lagere marge dan gemiddeld. De EMEA-regio blijft stabiel, terwijl de Amerikaanse markt te maken heeft met licht dalende organische resultaten.
De onderneming heeft een actieve overnamestrategie, maar dit gaat gepaard met hogere kosten en een toenemende schuldenlast.
Hoewel IMCD in een sector zit die op lange termijn potentieel biedt, zien we op korte termijn te veel drukfactoren om een positie in te nemen. We blijven voorlopig aan de zijlijn en zijn neutraal over het aandeel.
Sterke punten
- Omzetgroei: De omzet steeg met 6 procent, of 8 procent op constante valutabasis, gedreven door acquisities.
- Groei operationele winst: De operationele EBITA nam toe met 3 procent tot 531 miljoen euro, ondanks hogere kosten.
- Sterke acquisitiestrategie: IMCD voltooide 12 overnames in 2024, wat bijdroeg aan de omzet- en winstgroei.
- Dividendvoorstel: Er wordt een dividend van 2,15 euro per aandeel voorgesteld, wat een uitkering van 127,2 miljoen euro in cash betekent.
- Lichte schuldafname: De netto schuld daalde licht van 1,29 miljard euro naar 1,28 miljard euro. Dit blijft echter relatief te hoog.
Zwakke punten
- Druk op marges: De EBITA-marge daalde van 11,6 procent naar 11,2 procent, terwijl de conversiemarge afnam van 45,8 procent naar 44,2 procent.
- Vrije kasstroom fors lager: De vrije kasstroom daalde met 19 procent tot 450 miljoen euro.
- Lager nettoresultaat: De nettowinst daalde met 5 procent naar 278 miljoen euro.
- Werkkapitaal toegenomen: Het werkkapitaal steeg met 19 procent naar 908 miljoen euro, wat de kaspositie onder druk zet.
- Wisselkoersnadelen: Wisselkoersen drukten zowel de omzet als de winstgevendheid.
Vooruitzichten
IMCD gaf geen concrete verwachtingen voor 2025. Het bedrijf blijft zich richten op organische groei en overnames om de marktpositie verder te versterken. De focus ligt op duurzaamheid, digitale transformatie en operationele efficiëntie. Ondanks de uitdagende macro-economische omstandigheden blijft IMCD vertrouwen houden in verdere groei.
Cijfers
- Omzet: 4,73 miljard euro (2023: 4,44 miljard euro, +6%)
- Brutowinst: 1,2 miljard euro (2023: 1,12 miljard euro, +7%)
- Operationele EBITA: 531 miljoen euro (2023: 515 miljoen euro, +3%)
- EBITA-marge: 11,2% (2023: 11,6%)
- Nettowinst: 278 miljoen euro (2023: 292 miljoen euro, -5%)
- Vrije kasstroom: 450 miljoen euro (2023: 554 miljoen euro, -19%)
- Netto schuld: 1,28 miljard euro (2023: 1,29 miljard euro)
- Dividend: 2,15 euro per aandeel (2023: 2,24 euro per aandeel)
Uitspraken van de CEO
CEO Valerie Diele-Braun gaf aan dat IMCD na een zwak eerste kwartaal drie opeenvolgende kwartalen van omzet- en EBITA-groei heeft laten zien. Ze benadrukte de succesvolle overnamestrategie en de veerkracht van het bedrijf in een volatiele markt. IMCD blijft gefocust op duurzame groei en waardecreatie voor aandeelhouders.
Resumerend
IMCD heeft in 2024 een hogere omzet behaald, maar zag de marges en de nettowinst dalen. De acquisities droegen bij aan de groei, maar de vrije kasstroom liep flink terug. IMCD blijft inzetten op expansie en winstgevendheid, maar macro-economische factoren en kosteninflatie blijven aandachtspunten voor 2025. We vinden het allemaal maar mager en doen niks.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
