ING: met cijfers - niks met aandeel doen - de uitleg
Dit is een update nadat we eerder al met een instant view zijn gekomen.
De derdekwartaalresultaten van ING $ING geven een gemengd beeld van de prestaties en uitdagingen waarmee de bank te maken heeft. Wel gaat het weer meer aandelen en inkopen en dividend uitkeren ter waarde van 2,5 miljard euro. De netto rentebaten staan relatief onder druk.
Visie op het aandeel
Hoewel je zeker met een roze bril kan kijken naar de cijfers, doen wij niks met het aandeel. We denken dat het goede nieuws in de koers zit en vragen ons af of de aandeleninkoop genoeg is om het aandeel te laten outperformen.
De fee-inkomsten laten een solide groei zien, vooral in retail- en wholesale-banking, wat in lijn ligt met ING’s strategie om meer diversificatie te brengen in haar inkomstenstructuur.
Deze stijging in fee-inkomsten, die inmiddels de cap van €1 miljard heeft overschreden, ondersteunt de verwachting dat ING dit jaar €4 miljard aan fee-inkomsten zal kunnen realiseren, wat een belangrijke mijlpaal vormt voor de bank.
De resultaten binnen Global Capital Markets en Wholesale Banking versterken deze diversificatiestrategie en vormen een stabiele pijler voor toekomstige inkomsten.
Aan de andere kant blijven de netto rentebaten onder druk staan, met een daling van 8,4% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Dit wijst op een structurele uitdaging voor ING, die voornamelijk te maken heeft met krimpende marges in leningen en de invloed van boekhoudkundige asymmetrieën.
Hoewel volumegroei in zowel leningen als deposito's een tegenwicht biedt, blijkt deze nog onvoldoende om de impact van de dalende marges volledig te compenseren.
Vooral binnen Wholesale Banking blijven de marges achter, ondanks volumegroei in belangrijke sectoren zoals Payments & Cash Management en Financial Markets. Het lagere netto rentebatenvolume kan op termijn een remmende factor zijn op de winstgroei, zeker als de huidige rentemarkt stabiel blijft.
Een belangrijk punt van ondersteuning is het nieuwe aandeleninkoopprogramma (en dividend) van €2,5 miljard, dat de aandeelhouderswaarde ondersteunt en een stabiele kapitaalpositie bevestigt.
De CET1-ratio kwam uit op 14,3%, wat ruimschoots boven de minimumeisen ligt en ING de mogelijkheid biedt om bij te dragen aan toekomstige waardecreatie voor aandeelhouders, ook als de rentebaten in de toekomst niet substantieel verbeteren.
De solide kapitaalbuffer biedt ING daarnaast de ruimte om flexibel in te spelen op veranderende marktomstandigheden en mogelijke investeringskansen.
De operationele kosten stegen zoals verwacht naar €2,90 miljard, deels door inflatiedruk en deels door investeringen in verdere groei.
Tegelijkertijd vormen de hogere voorzieningen voor oninbare leningen, die bijna verdubbelden tot €336 miljoen, een waarschuwing voor de verslechterende economische omstandigheden in Europa en de impact hiervan op ING's kredietrisico.
ING’s focus op kostenbeheersing en haar strategie om verdere groei te stimuleren zullen op de lange termijn bepalend zijn voor het succes van de bank.
Sterke punten
- Solide fee-inkomsten: De groei van 11% in fee-inkomsten ondersteunt de strategie van inkomstenverspreiding en versterkt de positie van ING als een belangrijke speler in Global Capital Markets en Wholesale Banking.
- Sterke kapitaalbuffer: Met een CET1-ratio van 14,3% heeft ING een solide buffer, die niet alleen aan de eisen voldoet maar ook mogelijkheden biedt voor verdere kapitaalteruggave.
- Aandeleninkoopprogramma: Het nieuwe inkoopprogramma van €2,5 miljard ondersteunt de aandelenwaarde en weerspiegelt vertrouwen in de toekomst van de bank.
Zwakke punten van ING
- Dalende netto rentebaten: De krimpende marges in leningen blijven een structurele uitdaging, vooral in een stabiele of dalende rentemarkt.
- Stijgende operationele kosten: Hogere kosten door inflatiedruk en voorzieningen voor oninbare leningen wijzen op toenemende druk op de winstgevendheid.
- Kredietrisico’s: De stijging van voorzieningen voor oninbare leningen naar €336 miljoen benadrukt de gevoeligheid voor economische tegenwind, vooral binnen Europa.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
