De kwartaalcijfers van Marvell Technology [Marvell] $MRVL voldeden niet aan de hoge verwachtingen van beleggers, wat resulteert in een forse koersdaling van ruim 15% in de handel voorbeurs. De zoveelste chipper die naar de slachtbank is gegaan. Een thema waar we eerder op wezen als tijdelijke intermezzo in een langere uptrend.

Hoewel de omzet en winst per aandeel nipt boven de verwachtingen uitkwamen, viel de vooruitblik tegen. De groei in het datacentersegment bleef sterk , maar niet sterk genoeg. Er is momenteel een te lage pay-off van kunstmatige intelligentie (AI).

Visie op het aandeel

We doen momenteel niets met het aandeel Marvell Technology. Ook de technische analyse geeft geen aanleiding om een positie in te nemen. De VWAP wordt mogelijk vandaag getest en alleen als deze standhoudt, zou de bodem mogelijk bereikt kunnen zijn. Realistischer is dat de koers zelfs verder kan dalen naar ongeveer 65 dollar.

Hoewel dit allemaal negatief klinkt zouden we trouwens wel kopers kunnen worden op een verdere correctie gezien de lange termijn vooruitzichten. Maar nu nog niet.

De verwachte opbrengsten van AI blijven achter bij eerdere prognoses, waardoor de markt de groeiverwachtingen neerwaarts bijstelt. Dit zien we echter als een tijdelijk intermezzo en niet als een structurele zwakte van het bedrijf. De AI-sector blijft op lange termijn veel potentie hebben, maar Marvell lijkt er op dit moment niet optimaal van te profiteren. Iets dat we sector breed horen en waardoor deze groep aandelen ook al reeds flink is gedaald de laatste tijd.

Marvell opereert binnen een groeisector, maar kent uitdagingen op het gebied van concurrentie en prijsvorming. De datacenterdivisie doet het goed met een omzetstijging van 78%, maar de andere segmenten presteren zwak, met aanzienlijke dalingen in Enterprise Networking, Carrier Infrastructure en Consumer.

Dit wijst op overcapaciteit en een afnemende vraag in bepaalde delen van de markt. Ook is er de kans dat de datacenterdivisie door meer kritische investeringen van klanten tijdelijk minder draait. Bovendien blijven de operationele kosten hoog, wat de marges onder druk zet.

Hoewel Marvell potentie heeft binnen AI-chips, is de schaalbaarheid en winstgevendheid op dit moment onvoldoende om een overtuigend herstel te verwachten. Daarom blijven we voorlopig aan de zijlijn en zien we geen aanleiding om een positie in te nemen.

Sterke punten

• Omzetgroei: De omzet in het vierde kwartaal steeg met 27% op jaarbasis naar 1,817 miljard dollar, iets boven de verwachtingen.
• Datacenterprestaties: Het datacentersegment groeide met 78% op jaarbasis naar 1,37 miljard dollar en vormt nu 75% van de totale omzet.
• Vrije kasstroom: Marvell genereerde 514 miljoen dollar aan operationele kasstroom in het kwartaal.
• Eigen aandeleninkoop: Het bedrijf keerde in het afgelopen boekjaar 933 miljoen dollar terug aan aandeelhouders via aandeleninkoop en dividenden.
• Vooruitgang in AI-chips: Het bedrijf heeft meerdere nieuwe contracten binnengehaald voor zijn op maat gemaakte AI-siliciumchips, die nu in massaproductie zijn gegaan.
• Stabiele kaspositie: Het bedrijf heeft een kaspositie van 948 miljoen dollar, wat voldoende liquiditeit biedt voor toekomstige investeringen.

Zwakke punten

• Vooruitzichten teleurstellend: De omzetverwachting voor het eerste kwartaal van 2026 ligt op 1,875 miljard dollar (+/- 5%), wat onder de verwachtingen ligt.
• Lage winstgroei: De verwachte winst per aandeel van $0,56 tot $0,66 bleef achter bij de analistenraming van $0,60.
• Afnemende groei in andere segmenten: De divisies Enterprise Networking (-35%), Carrier Infrastructure (-38%) en Consumer (-38%) lieten dalingen zien in omzet.
• Lage GAAP-marge: De brutomarge volgens GAAP kwam uit op 50,5%, lager dan in eerdere kwartalen.
• Hoge kosten: De operationele kosten lagen op 682 miljoen dollar, waarbij vooral research & development een forse kostenpost was.
• Hoge schuldenlast: Marvell heeft een langlopende schuld van 3,93 miljard dollar, wat een rem kan zetten op verdere investeringen en marges onder druk kan zetten.
• Overcapaciteit in bepaalde markten: De zwakke prestaties in Carrier Infrastructure en Enterprise Networking wijzen op verzadigde markten en lagere vraag.

Vooruitzichten

Marvell verwacht een omzet van 1,875 miljard dollar (+/- 5%) in het eerste kwartaal van boekjaar 2026. De brutomarge zal naar verwachting rond 50,5% liggen, terwijl de aangepaste marge rond 60% wordt ingeschat.

De winst per aandeel wordt geschat op $0,19 GAAP en $0,61 non-GAAP. De CEO benadrukt de sterke positie van Marvell in de AI-markt, maar waarschuwt dat de groei in andere segmenten onder druk staat.

Financiële resultaten

• Omzet: $1,817 miljard (verwachting: $1,8 miljard)
• Winst per aandeel (non-GAAP): $0,60 (verwachting: $0,59)
• Vrije kasstroom: $514 miljoen
• Operationele kosten: $682 miljoen
• Datacenteromzet: $1,37 miljard (+78%)
• Enterprise Networking: $171 miljoen (-35%)
• Carrier Infrastructure: $106 miljoen (-38%)
• Consumer: $89 miljoen (-38%)
• Automotive/Industrial: $86 miljoen (+4%)

Uitspraken van het management

CEO Matt Murphy verklaarde: "We sloten boekjaar 2025 af met recordomzet in het vierde kwartaal, gedreven door de sterke prestaties van ons datacentersegment. Onze AI-chipprogramma’s zijn in massaproductie gegaan en we hebben meerdere nieuwe contracten binnengehaald. Voor boekjaar 2026 verwachten we een sterke start, met een verwachte omzetgroei van meer dan 60% op jaarbasis in het eerste kwartaal."

Resumerend

De resultaten van Marvell waren in lijn met de verwachtingen, maar niet indrukwekkend genoeg voor beleggers die rekenden op sterkere AI-gedreven groei. De tegenvallende vooruitzichten en dalingen in andere segmenten zetten druk op de koers. Wij doen nog niks.

Tags:
• marvell
• wall street
• MRVL
• q cijfers
• down
• feat