NX Filtration: met cijfers - wij doen niet mee - visie op het aandeel
NX Filtration $NXFIL, een bedrijf gespecialiseerd in directe nanofiltratietechnologie voor waterbehandeling, rapporteerde een significante omzetgroei van 57% in de eerste helft van 2024, met een totale omzet van €5,9 miljoen.
Ondanks de sterke omzetgroei rapporteerde het bedrijf een toegenomen nettoverlies van €8,3 miljoen, wat een stijging is ten opzichte van het voorgaande jaar, voornamelijk veroorzaakt door hogere investeringen. De outlook bleef ongewijzigd.
Visie op het aandeel
Ondanks de indrukwekkende omzetgroei van NX Filtration en de uitbreiding van haar activiteiten, benaderen wij het aandeel met voorzichtigheid en classificeren het als een 'black box'.
Dit standpunt is gebaseerd op verschillende financiële en operationele overwegingen die twijfel zaaien over de duurzaamheid van de huidige bedrijfsvoering. Ook hebben we het idee dat de outlook die het bedrijf neerlegt moeilijk is te halen.
Allereerst wijst de aanzienlijke toename van het nettoverlies van €4,9 miljoen naar €8,3 miljoen ondanks de omzetgroei op onderliggende problemen. De verhoogde kapitaaluitgaven, vooral voor de bouw van een nieuwe fabriek, en de stijging van de operationele kosten zonder proportionele inkomstengroei suggereren een potentieel inefficiënt kapitaalbeheer. Er moet dus in de toekomst waarschijnlijk weer een sloot geld bij.
NX Filtration opereert binnen de groeisector van waterbehandelingstechnologieën, een markt die cruciaal is gezien de wereldwijde uitdagingen op het gebied van waterzuiverheid en duurzaamheid. De vraag rijst of het bedrijf deze positie optimaal benut. Dus, de vraag is dus of nieuwe orders onder de streep wel positief uitkomen of juist de verliezen laten oplopen omdat de schaalgrootte veel te klein is ten opzichte van de investeringen.
Het bedrijf heeft tevens te maken met uitdagingen zoals prijsdruk en concurrentie van grote spelers die we al eens in het verleden hebben behandeld. Daar willen we wel aan toevoegen dat de huidige uitbreiding in capaciteit uiteindelijk wel hun vruchten kunnen gaan afwerpen en de concurrentiepositie van het bedrijf verbeteren.
Maar als de kosten voor uitbreiding en technologische innovatie niet efficiënt worden beheerd houdt dit ook in dat er een onvermogen is om een stabiele kasstroom te genereren, zoals blijkt uit de negatieve operationele kasstroom.
Kijkend naar de specifieke divisies, vertoont de Clean Municipal Water business line een groei van 90% in de omzet. Maat de echte getallen zijn heel laag. De Sustainable Industrial Water divisie, hoewel ook groeiend, zou kunnen lijden onder de algemene sectoruitdagingen zoals prijsconcurrentie en technologische substitutie, wat de winstgevendheid kan beïnvloeden.
Met andere woorden. Hoewel NX Filtration duidelijke kansen heeft binnen een groeiende industrie, brengen de financiële instabiliteit, de hoge investeringsbehoeften, en de operationele risico’s ons tot een voorzichtige houding ten aanzien van het aandeel.
De toekomstige prestaties zullen sterk afhankelijk zijn van het vermogen om zijn kapitaal efficiënt te beheren en te profiteren van de groeiende vraag zonder zijn financiële gezondheid te ondermijnen.
Momenteel blijven we weg uit het aandeel NX Filtration, gezien de risico's die de huidige bedrijfsvoering met zich meebrengt. De kans van melt-ups is aanwezig, maar dat zien we als zogenaamde 'sucker rallies' bij dit soort aandelen.
Sterke punten
- Omzetgroei: Met 57%, aangedreven door succesvolle projecten en nieuwe klanten.
- Grootste order: Implementatie van 's werelds grootste holle-vezel nanofiltratiewaterzuiveringsinstallatie in Mexico.
- Groei in segmenten: Beide bedrijfslijnen, Schone Gemeentelijke Water en Duurzaam Industrieel Water, toonden aanzienlijke groei.
- Sterke gross margin: Behouden op 59,1%, wat de krachtige technologiepositie benadrukt.
- Financiering en cashpositie: Sterke verbetering in cashpositie tot €69 miljoen na aanzienlijke financieringsrondes.
Zwakke punten
- Toegenomen verlies: EBITDA-verlies gestegen naar €6,4 miljoen en nettoverlies naar €8,3 miljoen door hoge investeringen.
- Hoge investeringen: Kapitaaluitgaven van €18,6 miljoen voornamelijk voor de nieuwe fabriek.
- Operationele kosten: Toename in personeelskosten en andere operationele kosten.
Vooruitzichten
De vooruitzichten voor 2024 blijven ongewijzigd met een verwachte totale omzet van meer dan €16 miljoen. Deze verwachting is gestoeld op de succesvolle uitrol van pilotprojecten en het toenemende aantal projectmogelijkheden met OEM-klanten. Het management toont zich optimistisch over de tweede helft van het jaar en de verdere groei in de toekomst.
De cijfers
NX Filtration heeft een aanzienlijke omzetgroei van 57% bereikt in de eerste helft van 2024, waarmee de omzet steeg tot €5,9 miljoen, vergeleken met €3,7 miljoen in dezelfde periode vorig jaar.
Deze toename is het gevolg van de succesvolle transformatie van pilotprojecten naar volwaardige projecten, naast het binnenhalen van nieuwe grote orders, vooral een opmerkelijke waterbehandelingsinstallatie in Mexico.
De divisies Clean Municipal Water en Sustainable Industrial Water toonden beide aanzienlijke groei. De gemeentelijke watersector zag een omzetstijging van 90% tot €2,7 miljoen, mede dankzij een substantiële order voor een grote waterzuiveringsinstallatie in Mexico.
De industriële watersector rapporteerde een omzetgroei van 42%, die eindigde op €2,7 miljoen, ondersteund door zowel nieuwe als bestaande industriële partnerschappen.
Tegenover deze positieve omzetontwikkeling staan echter verhoogde operationele kosten, inclusief een stijging in personeelskosten naar €6,9 miljoen, die de expansie en talentinvesteringen weerspiegelen die nodig zijn om toekomstige bedrijfsgroei te ondersteunen.
De kapitaaluitgaven waren aanzienlijk, met een totaal van €18,6 miljoen, voornamelijk besteed aan de bouw van een nieuwe productiefaciliteit. Deze investeringen zijn cruciaal om aan de verwachte groei te voldoen maar leggen een aanzienlijke druk op de financiën op korte termijn.
Het bedrijf rapporteerde een aanzienlijk nettoverlies van €8,3 miljoen, een sterke toename vergeleken met het verlies van €4,9 miljoen het jaar ervoor. Dit is hoofdzakelijk te wijten aan de hogere operationele kosten en voorbereidende investeringen voor verdere expansie.
Desondanks toont NX Filtration een robuuste verbetering in de kaspositie, met een stijging naar €69 miljoen, mede dankzij een succesvolle financieringsronde van €50 miljoen in maart 2024.
Het bedrijf blijft positief over de toekomst en handhaaft de omzetverwachting voor het hele jaar op meer dan €16 miljoen. Verdere investeringen in technologie en uitbreidingscapaciteit zijn gepland, met de nadruk op het verhogen van operationele efficiëntie en het uitbreiden van marktbereik.
Commentaar van het management
Operationeel directeur Michiel Staatsen benadrukte de positieve ontwikkelingen en de sterke tractie onder klanten, wat de basis legt voor verdere groei. De recente aanstellingen van nieuwe leidinggevenden worden gezien als een versterking voor de volgende groeifasen van het bedrijf.
Resumerend
NX Filtration laat indrukwekkende groei zien in omzet en projectuitvoering, maar deze wordt overschaduwd door de stijgende operationele kosten en investeringen die het nettoverlies verdiepen.
Het management blijft echter positief over de toekomstige financiële gezondheid en groeipotentieel van het bedrijf, maar wij denken dat ze te positief zijn. Hoewel rallies mogelijk zijn, zien we qua langere trend momenteel geen opwaarts potentieel in het aandeel.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
