Obligaties VS: Rente blijft oplopen - Wat gaat dit betekenen
De huidige situatie op de kapitaalmarkten roept veel vragen op bij beleggers met de 10 jarige yield bijna op 4,7%. De rente op tienjarige staatsobligaties bevindt zich nu op een niveau dat vergelijkbaar is met april 2024. Destijds was de situatie echter anders, omdat de Federal Reserve (Fed) toen net de rente begon te verlagen en nu al weer een tijdje manoeuvreert in een periode van renteverlagingen.
Beleggers hechten toen en nu ook te veel waarde aan de zogenoemde dot plot, een grafiek waarmee de Fed toekomstige renteverwachtingen communiceert. Zoals vaker aangegeven, blijkt de dot plot nu minder betrouwbaar als voorspeller, wat de onzekerheid vergroot. Ook nu weer, waardoor de markt "in de war raakt" en zowel te positieve als te negatieve verwachtingen krijgt over de Fed. Ondertussen zijn de meeste economische data in de VS veel sterker dan verwacht.
Kapitaalmarktrente op een cruciaal punt
De kapitaalmarktrente bevindt zich op een cruciaal niveau. Een doorbraak naar boven kan leiden tot meer druk op aandelen. Dit heeft vooral te maken met het feit dat hogere rentes de waarderingen van aandelen onder druk zetten en de financieringskosten van vooral voor kleinere voor bedrijven verhogen.
In de afgelopen periode blijkt een deel van de beleggers aandelen te hebben verkocht om te profiteren van de relatief aantrekkelijke rendementen op obligaties. Dit gedrag zou zich opnieuw kunnen voordoen als de obligatiemarkt (dalende koersen en stijgende yields) verdere kansen biedt aan deze groep beleggers.
Tegelijkertijd worstelt de markt met de vraag of inflatie opnieuw zal toenemen. Economische data, zoals de ISM Manufacturing Index en de JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) op dinsdag, waren sterker dan verwacht. Dit voedt speculaties dat de inflatiedruk zou kunnen terugkeren, ondanks eerdere signalen van afkoeling. Ook doordat een presidentschap onder Trump tot nu toe als inflatiegevoelig wordt gezien.
Vertrouwen in de Fed en mogelijke scenario's
Het vertrouwen van de markt in de Fed speelt een sleutelrol in de huidige situatie. Als dit vertrouwen serieus verder afneemt, kan dit leiden tot een veel grotere verkoopgolf op de aandelenmarkten.
Dit risico is reëel, maar het is belangrijk om te benadrukken dat een dergelijke sell-off niet per se een verstoring hoeft te betekenen van de lange termijntrend in aandelen. Integendeel, zo'n correctie kan juist kansen bieden voor beleggers om aandelen tegen aantrekkelijke prijzen te kopen.
Ook is het veel realistischer om te veronderstellen dat we de komende tijd simpelweg zowel opwaarts als neerwaarts volatiel blijven. Beleggers zien de rente al een negatieve factor, maar beschouwen de kans op betere bedrijfsresultaten als een positieve factor.
Het verleden heeft bovendien uitgewezen dat risicovolle activa zich op een gegeven moment aanpassen aan een hogere rente. Aan de andere kant blijft het wel "een beetje eng" dat de huidige situatie ook doet denken aan de aanloop naar de crash in 1987.
Conclusie
De huidige situatie vraagt om voorzichtigheid, maar biedt ook mogelijkheden. Beleggers moeten alert blijven op signalen vanuit zowel de obligatie- als de aandelenmarkt. Terwijl hogere rentes op obligaties de aantrekkingskracht van aandelen kunnen verminderen, kunnen correcties juist ook nieuwe kansen
De economie presteert in de VS beter dan verwacht, en beleggers wennen aan de hogere rente. Onderliggend blijft de trend van aandelen opwaarts, ondanks dat in het ergste geval zelfs een 1987-scenario mogelijk is (dat is echter niet te voorspellen, daarom het het ook een crash). En 1987 bleek later slechts een rimpeling te zijn. Tegenwoordig grijpen overheden en centrale banken ook veel sneller in om de aandelenmarkten te ondersteunen.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
