PostNL: weer een lagere outlook - CEO stapt op - visie op het aandeel
PostNL $PNL rapporteerde in het derde kwartaal van 2024 een lichte omzetstijging, maar de genormaliseerde EBIT bleef negatief met een verlies van €18 miljoen. De CEO stapt op.
De vrije kasstroom viel flink tegen, met €68 miljoen negatief, aanzienlijk slechter dan verwacht. De outlook voor 2024 werd neerwaarts bijgesteld, waarbij PostNL nu uitgaat van een genormaliseerde EBIT van circa €80 miljoen aan de onderkant van de eerder gecommuniceerde bandbreedte.
Visie op het aandeel
We bleven al ver weg van het aandeel PostNL en een verdere daling zal niet verbazen. De verlaging van de outlook en de zwakke kwartaalcijfers, maken duidelijk dat het bedrijf in zwaar blijft verkeren.
Het aangekondigde vertrek van CEO Herna Verhagen zou weliswaar ruimte kunnen creëren voor een nieuwe koers en mogelijk een strategische vernieuwing, maar dit is op zichzelf onvoldoende om een positieve draai aan de huidige situatie te geven.
PostNL opereert in een sector die onder druk staat door structurele veranderingen en digitalisering, met een dalende vraag naar fysieke postdiensten en toenemende concurrentie in de pakketbezorging, waar prijsdruk en overcapaciteit aan de orde van de dag zijn.
Hoewel het pakketvolume in dit kwartaal steeg, blijft de winstgevendheid van de pakkettendivisie relatief bescheiden door hogere kosten en competitieve marges.
De volumegroei biedt enig herstelperspectief, maar door de hogere kosten en concurrentie in de markt blijft de vraag of deze groei voldoende is om de winstgevendheid structureel te verbeteren.
De postdivisie, die traditioneel de kern van PostNL vormt, blijft kampen met volumedalingen en structurele uitdagingen, zoals kosteninflatie en veranderende klantverwachtingen.
De negatieve EBIT van €18 miljoen bevestigt de ernst van de situatie in deze divisie en benadrukt de noodzaak voor verdere kostenbeheersing en herstructurering, vooral nu het parlement heeft besloten om de beslissing over een toekomstbestendige postmarkt uit te stellen. Dit legt extra druk op PostNL, dat zelf aanvullende maatregelen moet nemen om rendabel te blijven.
De neerwaartse bijstelling van de verwachtingen voor de genormaliseerde EBIT en vrije kasstroom toont aan dat PostNL op alle fronten tegenvallende resultaten boekt.
De vrije kasstroom van €68 miljoen negatief over het kwartaal wijst op een zorgwekkende liquiditeitsdruk, wat een uitdaging vormt voor toekomstige dividenduitkeringen en investeringen.
De autonome kostenstijging van €34 miljoen toont aan dat het bedrijf worstelt met stijgende kosten die niet volledig worden gecompenseerd.
In een sector die doorgaans matige groeivooruitzichten kent en waar schaalgrootte en operationele efficiëntie bepalend zijn voor succes, lijkt PostNL onvoldoende in staat om in te spelen op nieuwe kansen en effectieve kostenreducties door te voeren.
De huidige marktomstandigheden en structurele achteruitgang in de postdivisie, gecombineerd met de neerwaartse aanpassing van de outlook en de tegenvallende kasstromen, wijzen erop dat PostNL steeds minder ruimte heeft om financieel gezonde groei te realiseren.
De kostenstructuur blijft zwaar en de concurrentie neemt toe, met een blijvende onzekerheid rondom de regulering van de postmarkt, wat de vooruitzichten verder bemoeilijkt.
Gezien deze omstandigheden en de uitdagingen binnen zowel de post- als pakkettendivisies, zien wij geen reden om in dit aandeel te investeren. Wij blijven dus ver weg van PostNL, met een negatieve beoordeling van de toekomstperspectieven.
Sterke punten
- Pakketvolumes stegen met 7,4%, mede dankzij binnenlandse groei, en bereikten een 'exit rate' van 10,7% in september.
- CO2-efficiëntie is verbeterd met 14% sinds het begin van 2024, wat positief bijdraagt aan de duurzaamheidsprestaties van het bedrijf.
- Kostenbeheersing en efficiency-initiatieven bij Pakketten beginnen resultaten op te leveren, met een positieve resultaatontwikkeling dit kwartaal.
Zwakke punten
- Genormaliseerde EBIT was €18 miljoen negatief, slechter dan verwacht en een achteruitgang ten opzichte van het vorige kwartaal.
- Vrije kasstroom was €68 miljoen negatief, fors slechter dan de verwachte €25 miljoen, wat wijst op aanhoudende financiële druk.
- Postvolumes daalden met 6,3%, wat opnieuw bevestigt dat de traditionele postdivisie onder druk staat.
- Outlook verlaging voor 2024, waarbij de verwachtingen voor EBIT en vrije kasstroom neerwaarts zijn bijgesteld.
- Autonome kostenstijging bedroeg €34 miljoen, wat de winstgevendheid verder onder druk zet ondanks pogingen tot compensatie.
Vooruitzichten
PostNL heeft de verwachtingen voor de genormaliseerde EBIT naar beneden bijgesteld, met een verwachte uitkomst van circa €80 miljoen voor 2024. De vrije kasstroom zal naar verwachting rond €0 blijven, wat een verlaagde prognose is vergeleken met eerdere schattingen van €0 tot €40 miljoen. Het bedrijf verwacht een verdere stijging van de pakketvolumes tussen 7% en 10% over het hele jaar, maar ook een aanhoudende daling van de postvolumes tussen 7% en 9%.
Cijfers
- Omzet: De omzet steeg naar €756 miljoen, een verbetering ten opzichte van €722 miljoen in hetzelfde kwartaal vorig jaar, en iets hoger dan de analistenverwachting van €740 miljoen.
- Genormaliseerde EBIT: Bedroeg €18 miljoen negatief, vergeleken met €11 miljoen negatief in hetzelfde kwartaal vorig jaar. Analisten hadden verwacht dat dit cijfer op €12 miljoen negatief zou uitkomen.
- Vrije kasstroom: Was €68 miljoen negatief, tegenover een verwachting van €25 miljoen negatief en een vorig jaar resultaat van €26 miljoen negatief.
- Segmenten: De pakkettendivisie vertoonde volumegroei en verbeterde resultaten, terwijl de postdivisie negatief werd beïnvloed door een daling in volumes en stijgende kosten.
CEO-toespraak
Herna Verhagen, CEO van PostNL, benadrukte de noodzaak van aanpassingen binnen de universele postdienstverlening, aangezien het huidige bedrijfsmodel voor de postactiviteiten verlieslatend blijft. Verhagen gaf aan dat aanvullende maatregelen, zoals het verlagen van de postfrequentie en verdere prijsverhogingen, noodzakelijk zijn om de continuïteit van de postbezorging te waarborgen.
Resumerend
Gezien de tegenvallende financiële prestaties en de neerwaarts bijgestelde outlook voor 2024, vinden wij het nog steeds het aandeel niet aantrekkelijk en sluiten zelfs een verdere daling niet uit.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
