SMCI: Goldman Sachs verlaagt advies naar sell door concurrentie en margedruk
Goldman Sachs heeft het advies voor Super Micro Computer $SMCI verlaagd van neutral naar sell. Het aandeel staat voorbeurs 1% lager. Zie ook de database voor meer over SMCI.
In een toelichting wijst de bank op toenemende concurrentie in de markt voor AI-servers, druk op de marges en zorgen over de waardering van het aandeel.
Het koersdoel voor de komende twaalf maanden is neerwaarts bijgesteld van $40 naar $32, gebaseerd op een koers-winstverhouding van 9 keer de verwachte winst over het volgende boekjaar, tegenover 10 keer eerder.
“Met een koers-winstverhouding van 16 keer de verwachte winst over boekjaar 2025 achten we het risico groter dan de mogelijke opbrengst, gezien de neerwaartse risico’s op het vlak van waardering, concurrentie en brutomarges,” aldus het rapport.
Ondanks een indrukwekkende koersstijging van 38% sinds begin dit jaar – waarmee SMCI de best presterende hardware-aandeel is binnen de dekking van Goldman – vinden analisten dat het risico-rendement inmiddels ongunstig is geworden.
Drie hoofdredenen voor de verlaging
Goldman noemt drie belangrijke zorgen die tot het verlaagde advies hebben geleid. Allereerst is er sprake van toenemende concurrentie in de markt voor AI-servers. Door forse R&D-investeringen van andere spelers in de sector wordt het onderscheidend vermogen van SMCI kleiner. Goldman verwacht dat dit de vroege voorsprong die het bedrijf had in de AI-servermarkt zal aantasten.
Ten tweede verwacht de bank een daling van de brutomarges in de periode 2025 tot en met 2027. Dit heeft te maken met de overstap naar nieuwe producten zoals Blackwell, druk van leveranciers en klanten, en intensievere concurrentie. De verwachte marges van Goldman liggen voor zowel 2026 (11,7%) als 2027 (11,5%) onder het marktgemiddelde van respectievelijk 12,2% en 12,6%.
Tot slot uit Goldman zorgen over de waardering. Analisten verwachten dat de premie ten opzichte van concurrenten zoals Dell (dat verhandeld wordt tegen 9 keer de verwachte winst) op termijn zal verdwijnen. Ze wijzen op het gebrek aan productonderscheid binnen AI-servers en op de risico’s die ontstaan door een hoge concentratie van klanten en leveranciers.
De aangepaste winstverwachtingen van Goldman voor SMCI zijn $2,57 voor 2025, $3,26 voor 2026 en $3,70 voor 2027. Die liggen aanzienlijk lager dan de marktconsensus van respectievelijk $2,63, $3,73 en $4,71, vooral door tegenvallende omzetverwachtingen en aanhoudende druk op de marges.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
